快手刷赞网页版_快手买流量会影响后期流量吗

娱乐2024-12-26 01:34:5362

图片来源@视觉中国

文|老铁

拿到快手财报之前,快手我本人是刷赞手买预想着企业可以交出一份“收入保持下降,经营收益不断好转”的网页24小时下单刷浏览快手平台业绩。理由也很是版快简单,当平台规模达到一定程度以后,流量量企业是响后应当具有成长惯性和为股东攫取收益能力的,也就是期流补仓和收益下降会同步进行。

结果事与愿违,快手尽管快手收依然保持了35%的刷赞手买产值环比下降,但巨亏亦是网页不断放大的,无论用EBITDA还是版快其他模型去调整,亏损环比都是流量量降低的。

作为行业研究者,响后这就导致了我们的期流好奇心:究竟是哪些诱因让快手迟迟不能赢利?从巨亏缘由思索,行业又常常将其归纳为:1.“战略性巨亏”,快手以巨亏来构建护城河;2.能力巨亏,亏损是企业经营能力的必然结果。若从定性角度思索,前者则中性偏豁达,后者则属于显著的消极。

那么快手又属于何种类型呢?

在展开具体剖析之前,我们先概括剖析框架:将其定义为流量平台,简化商业模式为:引入流量(营销费用)-运营流量(AI算法加营运)-流量变现(商业化),这也是短视频行业的主要特色。

我们首先按照DAU与当季度的24小时下单刷浏览快手平台用户每日使用时长,测算当季度总用户时长,并进行相关数据的剖析。

之所以这么设置,主要为检测企业的经营效率,也就是提炼出平台单位时间的货币化率。在上图中我们可以看见,在2021年以后,快手的单位时长收入出现了下行的趋势。尽管彼时总收入增长一直在较高区间,但主要借助总时长带动(DAU和用户时长保持下降),单位时长收入则有显著下行快手买流量会影响后期流量吗,直到2021年Q4以后折线尾部重新上翘。

2021年出现此现象时,我们曾将此剖析为“业务调整的必然”,简而言之,彼时直播业务迅速下行,平台将商业化重心向营销类收入倾斜,在此起彼伏的过程中会出现总收入效率的下行,也就是营销类收入的下降无法完全对冲直播业务的收缩,见右图

以上假定在上图中是可以得到比较准确的解释,进入2021年以后直播业务迅速下行,且速率要快于营销类收入的下降,受季节性以及宏观环境等诱因影响(第三季度向来是营销淡季),2021年Q3营销和直播业务的单位时长收入同比都呈增长态势。

2021年Q4以后,两条折线又显著上行,扭转了逆市,站在总收入角度,2021年Q4是一个不断改观的局面。

那么巨亏的放大又从何说起呢?既然营销收入占比显著增强,而该业务又属于典型的低成本业务,理论上在此过程中毛利率是要改善的,但我们却看见了毛利率的收缩。

为客观评价,我们再将快手多个周期内的营销类收入与毛利率做了数据拟合,见右图

由于直播业务具有典型的高收入,低毛利的特点(财务口径是包含主播打赏分成的),因此在初期快手的毛利率并不高,随着商业模式的调整,毛利率中枢上行与营销收入规模的上扬几乎同步发生。

在商业结构的调整中,不仅彰显在了产值规模上,亦在产值质量上。如我们图中所标明那般,2021年Q4其实整体毛利率水平尚在拟合线直线上,仍在平均值范围内,但较之颠峰已有显著上调。

这就很是奇怪了,营销类收入节节高涨,毛利率却在下行,本季快手财报这是最令我们匪夷所思的。

其后经过对业务的梳理,我们觉得毛利率下行背后可能也伴随着业务另外条线的调整:

我们晓得短视频最初以用户主动上传驱动,其后以MCN机构介入,直到现在平台早已诞生了具有平台鲜明特征的网红,这是平台内容的第一道防火墙。

与此同时,随着MCN机构的成熟,我们一方面听到内容的同质化,一个类型网红爆红后就形成无数雷同帐号,另一方面为留住背部帐号,平台也须要进行较高的“拉拢成本”,诸如流量补助,分成补助等等(B站的财报也很能说明此问题,说明行业具有共通性,对网红的敌视手段也较为趋同),这就很可能会侵蚀平台的毛利率。

不仅这么,2021年以后短视频平台开始深度介入网综,乃至长视频,希望还能越发内卷化的网红内容争夺战中找到突破口,自制内容就成了一大突破口,也就是借此来建立内容生态。

在以上两大诱因之下,毛利率下行几乎是必然的,从短期来看自制或则与影视机构专业内容生产会拉低盈利性,长期看假如以此可以提升总时长,在提振商业化效率方面就多了些可能,换言之,在此以后就可能会全面提升单位市场货币化率。

以上乃是对毛利率情况的简单剖析,接下来我们来看市场费用,这几乎是中国乃至全世界互联网初创阶段的特征,高市场费用买用户买流量,达到用户黏性以后撤下市场费用实现收益。

市场费用前期是流量的订购资本,后期则主要在缩减市场中获得收益,那么快手呢?

快手2021年毛利共340亿元,市场费用达到了442亿元,我们上述讨论的企业辛苦变革攫取的毛利还不够市场费用总额。仅自此方面来看,快手管理层还是将企业定位于成长类公司,高市场费用是鲜明特征。

另一方面我们也提出了一点想法,尽管图中所示片状分布仍在拟合线周围,也就是市场费用的产出比效率仍在平均值内,如果一个成熟平台具有较高的流量杠杆能力,本质上是可以提升市场费用的借助效率的。

也就是我们虽然寄希望于片状分布可以迅速上移,但在本季度财报中并没有发生,只是保持了平均水准。

在此时剖析以后,我们再来总结对快手基本面的想法:

其一,尽管巨亏放大,但经营基本面一直在一个平均值范围内,经营效率并未出现恶化的征兆,不宜因数据下行对企业基本面过分消极;

其二,企业在业务类型和纵深方面都在调整,短期内对毛利率可能仍旧会有一定扰动,但也不排除会有积极的诱因,诸如影视行业的调整调低了行业收入预期,也就节约了自制内容的开支;

其三,企业在经营效率的杠杆度提高方面一直有大量改进空间,在现阶段总收入依托于总时长和单位提高,而总时长又依托于市场费用,市场费用多寡又直接决定了总规模,规模优势仍未彰显,这是我们接下来对企业基本面剖析时所要重点关注的。

如果说基本面的表现决定着企业市值的定性,显然当下快手仍然处于“成长股”的阶段,也是区别于“价值股”的,之所以这么界定,乃是因为后者市场更注重于下降,以及未来预期,在对预期的展望中常常给高估值,后者“价值股”则主要以确定预期为主,此类公司成长性稳定,股息和回购节奏准确。

笼统地说,当下中概互联网领域正处于两类分化阶段,一部分公司成长性准确,大手笔回购,估值标准也逐步下行,低风险低折价是投资主要特征,以腹部企业为主,另一类企业则处于中高速增长,仍具有利空和利好两大极端,高风险同时也常常伴随高利润,如我们本文所研究的快手。在两阶段的切换周期内,就会出现一定的困扰,市场常常会出现喜好的误差,混淆两种风格企业。

接下来我们简单来阐述快手在市场中的表现。

首先我们将股价与单日成交规模做了片状分布,见右图

分析上图后我们得出以下推论:

市场对快手的定价相对集中,在80港币上下,从IPO至今,快手股价出现了极大的下跌,下跌过程中成交量跃起,直到在80港币区间内,交易规模迅速跃起,成为估值的支撑价位。

我个人在很长一段时间总苦恼于“市场有效”抑或是“无效”,浅显说就是股价是否如实反馈了市场定价,而市场定价是否就真的确切。在观察了多家公司,进行多次数据剖析以后,基本可觉得:市场短期内给企业的定价是“无效”的,股价波动受情绪,消息等众多诱因影响,往往失真,但常年看,无数个交易者在常年过程中用手中美钞选取的价钱,就会趋于于有效。

在上图中可以听到快手的理智价钱是在80港币上下,也就是当下这个时点。若快手仍然是“成长股”,结合前文我们对成长性的剖析,其股价折价就须要倚赖于经营的杠杆能力,即能够用更少的费用撬动更大的成长性。

为验证上述推论,我们再引入新的研究框架,对快手股价与恒生指数的相关性进行动态剖析,见右图

上图为快手股价与恒生指数的相关性分析,可以看见在IPO早期股价快速下行中,其与恒生科技的关系也号称自由落体式反弹,结合现实也就是个股跑输盘面,且差别越来越大。

直到2021年末以后,两者关系又处于修补中,振幅越来越小快手买流量会影响后期流量吗,也就说快手股价与盘面的振幅越来越趋同,在此区间股价波动性主要受盘面波动影响,稳定性要优于上述早期。

当下蓝筹股盘面仍未走出阴霾,且受美联储通胀影响市场尚存在众多不确定性,港股未来是存在潜在风险的,但另一方面蓝筹股市值又处于高点(恒生指数平均市盈率跌破15倍),换句话说,港股如今具有鲜明的“价值股”特征:市值规模压缩程度要低于企业基本面程度。

从市场角度去思索就具有了以下特点:1.个股具有成长股特点;2.市场具有鲜明的“价值股”特点’3.市场和个股又具有高度关联性。

对于快手个股,其表现一方面要倚赖自身业务能力,另一方面亦不能忽略市场整体接下来的表现,在通胀周期内若果市场青睐于“价值观”市场,那么蓝筹股的崛起都会对快手有积极的意义,反之亦然。

最后总结全文:

其一,快手的基本面表现比较均衡和稳定,虽然巨亏放大,但站在成长股的要求去看,亏损的回报也在预想之内,只是我们须要接下来能看到快手的杠杆效应,目前现金及现金等价物仍超过300亿元,短期内股价波动对融资能力阻碍较小;

其二,市场对其定价想法比较一致,这是在进行企业剖析时比较稀少的,如今的估值乃是相对公允的,未来估值一看恒指稳定,二看企业经营效率。

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